大酒店（0045.HK）：传承之魂

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朱门家属的传承生生不息：南非奥本海默家属垄断世界钻石买卖100多年，持久位居南非首富，缔造了De Beers公司的光辉和永久经典：“钻石恒长远，一颗永传播”；

“洛克菲勒”家属创建了尺度煤油公司，大通银行、洛克菲勒基金会、芝加哥大学、现代艺术博物馆等，数一数二的美国财产家属至今茂盛至第六代；

约瑟夫·摩根作为华尔街乐成的缩影，帮忙美国根本工业筹款，并在铁路、钢铁、德律风、电力、银行、保险等多个范畴成绩卓著。

颠末时候和岁月浸礼，朱门不只留下巨额财产，另有汗青和精力；一个家属的兴衰荣辱连同故事一并沉淀于品牌价值当中。

现现在，社会不缺少别致，相反，对峙“传统”才非分特别贵重。

这里咱们要谈的是：豪华旅店业的创造者嘉事理（Kadoorie）家属，旗下台甫鼎鼎的香港上海大旅店（The Hongkong and Shanghai Hotels, Limited）。

汗青文化

1880年，正值清朝光绪年间，米高嘉事理爵士的祖父艾利嘉事理自巴格达经孟买抵达香港，参加表亲的沙宣洋行任职文员，并曾在洋行于华东的分歧处事处事情。厥后他的弟弟艾理士嘉事理亦来港成长，家属于1890年月起头投资香港旅店公司 – 即今天的香港上海大旅店。

嘉事理家属与中国渊源颇深，战前在上海及香港两地谋划多项营业和鞭策慈善事情。1978年，罗兰士嘉事理（艾利嘉事理的宗子）自动提出向广东省供电的建议，随后起头与内地钻研兴修核电站的可行性。1985年头，中电旗下香港核电投资有限公司与广东核电投资有限公司合股建立广东核电配合有限公司，兴修大亚湾核电站。罗兰士亦于同年得到邓小平接见。(以下图）

（图为1985年，罗兰士嘉事理勋爵跟前国度带领人邓小平会见）

1923年，嘉事理家属收购了那时的“上海旅店有限公司”，并连同“香港大旅店有限公司”归并，建立了“香港上海大旅店有限公司”。5年后，距九龙船埠仅举步之遥的半岛旅店盛大开业。

半岛旅店建成时楼高七层，为那时香港最高的修建，也是1950年月前九龙最高的修建之一。旅店修建以巴洛克回复气概设计及制作。修建物立面有大量古典特性作装潢，如石雕镂、拱窗、拱心石等。

1928年香港半岛旅店正式完工之时，他们声称的一个“小方针”，“建成苏伊士运河以东最好旅店”；如今来看，这个方针已然超出。

香港半岛旅店于1928年12月11日开业时，引入了经典的英式下战书茶， 是全港首家供给下战书茶的旅店。旅店甫开业，大堂俨如工具方交汇点，弥漫一片生气蓬勃的气象，光线四射。

别的，“The Pen” 还成为片子拍摄和名流会聚的闻名场合。旅店隆重揭幕后，名声敏捷远播海外，迎来了荷里活的浩繁巨星，包含差利·卓别灵及宝莲·高黛、艾拉·费兹杰拉、彼得·奥图、柯克·道格拉斯、道格拉斯·费尔班克斯、 雷克斯·哈里森、威廉·荷顿及伊利沙伯·泰莱，令香港半岛旅店得以奠立其职位地方。

香港半岛旅店素有“远东贵妇”的盛名，也有简短亲热的昵称“The Pen”。咱们有时辰会夸一些密斯过着是“贵妇糊口”，所指不但是有钱，由于那只是“贵”，更@可%9Xz61%能%9Xz61%是对糊%56s72%口@品格有寻求，才称得上是“贵妇”，而大旅店就是如许。

汗青的传承必要财产来饱满，嘉事理的精力用一个词归纳综合，就是：沉稳。而这一魂魄主线始终贯串团体全部营业得运营办理计谋。

先从近期颁布得2018年整年事迹报来看看大旅店的谋划状态。

财政

1、事迹颁布

2019年3月14日大旅店（0045）颁布了2018年整年事迹，截至2018年12月31日的全财年，团体的焦点财政数据（以下图）：

l 总收入为62.14亿港元

l 利钱、税项、折旧及摊销前业务红利（EBITDA）为15.5亿港元，同比增长9%

l 根基红利为7.65亿港元，不计团体应占其位于上海的合股公司出售公寓的收益，根基红利上升14%至7.4亿港元

l 股东应占红利为12.43亿港元，同比增长8%，

l 每股红利0.78港元

l 2018年度派发的股息总额为每股21港仙，末期股息为每股16港仙

l 净债务与资产总值比率为12%

l 现金利钱保障倍数为12.8倍

l 现金及现金等价物为10.98亿港元

l 均匀每间可出租客房收入RevPAR：香港为4855港元，按年升4.10%；其他亚洲地域为2126港元，按年升4.22%；美国及欧洲平都可出租客房收入为4464港元，按年升7.36%。

l 投入新项目总额为12.08亿港元（以下图）

按照事迹报咱们可以看到，大旅店连结多年来一向沉稳气概，其收入、根基红利、和归母净利润都录得7%-9%的增加，对峙低杠杆运作，根基面好且财政布局康健稳健。再看分部营业。

2、分部营业

进入2019年是香港上海大旅店的第153个年初，迄今，团体在香港、上海、北京、东京、纽约、芝加哥、洛杉矶、巴黎、曼谷 和马尼拉等焦点都会具有并谋划10间半岛旅店；

而且谋划办理商用物业和会所办事分部营业。多年来，大旅店一只对峙只结构@焦%7nEt9%点大都%22irT%会@，而且延续做出重大投资到晋升这些物业的质素和状况，以巨大的翻新事情来包管做世界一流的办事体验。（以下图）

大酒店东营营业包含旅店、商用物业和会所办事。（以下图）下面咱们从大旅店颁布的2018年整年事迹报来看看。

截止至2018财年，旅店、商用物业和会所营业收入别离上涨7%、3%和9%。（以下图）

旅店分部收入增加，主如果由于王府半岛旅店于2017年8月完成大范围翻新后的所有客房已周全投入办事，和香港半岛旅店、芝加哥半岛旅店和曼谷半岛旅店表示出众。

商用物业分部表示好，山顶凌霄阁及圣约翰大厦房钱收入增长，同时21 avenueKléber自2017年9月起录得整年房钱收入进献。虽然2017年事迹包含1-5 Grosvenor Place（于2017年5月被拆以成长作伦敦半岛旅店）4个月的房钱收入，但仍录得3%收入增加。

会所与办事分部方面增长，收入增加主如果由于山顶缆车录得票款收入增长及半岛商品的月饼及其一系列新产物贩卖收入增长。

实在对付这类百年长青的老牌企业，年度财报都已是根基成竹在胸，不需过量解读，而咱们更应当存眷的是在时候长河中，它凭仗的是甚么耸立不倒。咱们就从近20年汗青数据一窥事实。

3、汗青财政数据，不乱增加是主旋律

一、近20年保持复合增加5%以上

2001年至2018年，团体业务收入由25.84亿增加至62.14亿港元，16年间，复合增加率CAGR连结为约5%摆布；这类成长速率虽不是当下猖獗圈地并购占据市场的新兴公司所追崇的，可是赢在了稳且活得久。(以下图）就像咱们投资一件艺术珍品，增加本身咀嚼的同时，还偷偷连结着久远的升值空间。

二、持有家属资产，时候流逝中沉淀价值

暗藏的庞大资产价值

咱们发明，大旅店的总资产中，资产总值逐年积累增加，（以下图）2001年至2018年的近20年间，团体总资产逐年增长，从173.38亿增加到2018年的489.9亿港元；

按照通知布告表露，团体保持矜持旅店物业和贸易财产的运营模式，以是总资产中，80%以上来自于固定资产。这些固定资产归纳为：

1）旅店物业：包含10间半岛旅店，此中4间为大旅店具有100%权柄占比；此外王府半岛和马尼拉半岛别离占比为76.6%、77.4%，；曼谷和上海半岛同为占比50%，和巴黎和比华利山半岛同为占比20%权柄；2）商用物业：除The Landmark权柄占比为70%，其它5大项目彻底100%属于大旅店持有；3）其它物业还包含：鹑园高尔夫球会、泰国村落俱乐部高尔夫球场和正在成长中的伦敦半岛旅店；、仰光半岛和伊斯坦堡半岛旅店。

这里又展示了“传统派”投资大家深谋睿智的处所：投资地皮物业并持久持有，时候流逝，但价值增加，这一逻辑在现在寸土寸金的香港获得验证。

由此，半岛旅店的资产价值和贸易价值随即凸显。来看看香港近几十年来物业代价的走势环境：

尖沙咀物业价值延续爬升：按照第三方Wind数据，香港尖沙咀区域私家写字楼均匀售价，从1986年不到3000港元每平米，到比年爬升至均价24万每平米，上涨近8倍。并且尖沙咀物业价值增加趋向仍然强劲。

贸易物业房钱总额连结增加：尖沙咀贸易物业房钱总额从2003年12月地址位置到比年增加近4倍（以下图）。以闻名的尖沙咀购物中间海港城为例：2018年整年贩卖额370亿，出租率跨越98%，仅房钱收入近76亿，均匀逐日贩卖额达1亿港元。

香港半岛位置特别，紧邻尖沙咀船埠，与彼时的九广铁路车站相对于，属于最焦点地段的最优良景观区域，且交通便当，人流旺盛，却仍然终年保持沉稳优雅的“慢节拍”成长。

并不只是香港半岛，在全世界笼盖的10余座半岛旅店中，也都是拔取的世界级一级都会的最@富%7l6HO%贵大都%22irT%会@：纽约、巴黎、东京、上海、北京、曼谷，并且每处只创建一家顶级的奢华旅店。其持有的固定资产价值加起来不容小觑。

品牌谋划

1、“重资产”谋划，专注豪华的品格

有一种沉稳是面临世间纷飞，我仍然云淡风轻，对峙本意天良。

比年，“轻资产”化是房地产和旅店行业的主旋律，转型风风行，就连万豪、希尔顿等泰西大型连锁旅店的主流谋划方法都在扭转，主营模式变成依靠房地产持有人的拜托，只介入旅店运营。但大旅店却分歧，香港上海大旅店仍然很是器重修建物的所有权。

经由过程按期翻新修建物，保持资产价值，同时创建半島旅店阛阓和高级公寓，扩展红利机遇。 在香港上海大旅店的10个物业中，芝加哥，纽约，东京和香港的半岛旅店物业皆为100％具有；而北京、和马尼拉等地物业的所有权比例最少为70％。香港上海大旅店的行政总裁郭敬文暗示，在获得修建物所有权后，延续性的投资可以或许保持质量和品牌。

此外，有三项受投资人存眷的成长中项目：伦敦半岛旅店、伊斯坦堡半岛旅店、仰光半岛旅店，（详情以下）估计将来新项目标完工，不但扩展区域邦畿，还将为团体收入供给增加动力。

2、高端营业打造豪华品牌

1）具有全球最大的劳斯莱斯车队：香港半岛旅店在1970年初次向劳斯莱斯采办七部「银影」，以后再于2006年购入14部加长版「幻影」，成为劳斯莱斯那时接获的最大单一定单。

2）豪华的私家直升飞机接送办事：旅店露台设双停机坪，直升机随时辰命，可接送客人交往香港各地。降后进，奢华游艇将在那边等待，颠末露天海滩长廊厅正，随后，游艇驶回位于尖沙咀的天星船埠，私家司机将驾驶专属的劳斯莱斯接送客人回到半岛旅店。

3）英式传统的尊对办事：半岛门童， icon of “The Pen”，这是半岛才有的一道怪异风光线，八十多年没改换的经典全白礼服加白帽，帽子下永久微笑的脸孔，尺度的开门姿式，尺度的微笑，门童们站在旅店大门旁，为收支的客人拉门。业内助称为PAGE，寄意 Open the first page of guest experience。

4）半岛贵族下战书：几多人情愿列队等待，就是为了切身体验这贵妇般的典礼感，巴洛克的修建，Gainsborough的纯银餐具，经典的三层架。餐前先喝一杯香槟，并选用来自分歧国度的高档茶叶来搭配银盘上的各款糕点。

整体来讲，嘉事理家属的谋划主线，将资产、精力和英式贵族文化持续传承。与其它火急于扩大邦畿和范围的旅店品牌希尔顿、凯悦等分歧，大旅店加倍注意连结和增强品牌厚度，对峙纯洁而简略的扩大观；谋划特色注意区位计谋，结构以@焦%7nEt9%点大都%22irT%会@为主；加之矜持旅店物业、贸易和会所等保值的隐形资产，对付偏好不乱性高的投资者来讲，简直是一个很好的标的公司。

结语

嘉事理家属打造的豪华半岛旅店在行业内的职位地方无可代替，其品牌和贵族尊享的营业体系是浩繁繁华名流的首选，这包管了大旅店不乱高真个客户群。同时，按照旅店表露，比年团体亦研发 “将来的旅店客房”的概 念、参加钻研呆板人和数据阐发来晋升旅店的来宾办事。如斯，一座都丽奢华的古修建披发着古典优雅气概的同时，又增加了一分现代气味，怎不叫人加倍憧憬。

人们@留%971Od%恋大旅%p6b6Y%店@的“老派”，跪拜于那种寻求极致的精巧和豪华，这类忠于品牌和汗青的传承精力眼前，一切关于款项的质疑都变得不首要，旅店业是一盘买卖，可也不但仅是一盘买卖，懂的人天然会跟从。

“心之所向，身之所往，魂之地点。”