大和料理纸明年盈利下跌降目标价逾一成,评级持有

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大和本钱颁发钻研陈述指，理文造纸(02314)客岁度每股红利表示逊该行及市场预期，重要由于原料本钱和税务付出高于预期，大和并未显著调解对该公司本年红利增加的展望，但估量2020年理纸红利可能再次下跌，将其方针价由8.1元下调约13.6%至7元，评级仍为「持有」。

大和已将理纸2019-2020年的每股红利展望下调1-5%，以反应最新制品纸代价走势，和将来施行煤改气或令其东莞厂房2020年能源本钱上涨等身分。该行指，固然理纸办理层暗示，煤改气后仅令东莞厂房本钱上升约每吨300元程度，但该行认为此举的影响或在2020年末后才反应。

大和预感，理纸将来箱板原纸产能增加重要来自海外，而卫生纸营业短时间或成毛利率增加动力，该营业红利能力或有助抵销部门毛利率压力。该行认为，在拓展海外产能方面，理纸较玖龙纸业(02689)(投资评级：「优于大市」)同等业守旧，并无颁布新的出产规划。该行预期，本年箱板原纸的均匀贩卖代价将会录得高单元数降幅，而本年总体箱板原纸贩卖或下跌约7%。

据大和领会，理纸正投资马来西亚一个新项目，方针箱板原纸产能约70万吨，木浆产能55万吨。该行估量，木浆部门有机遇于本年底投产，而箱板原纸部门则有望于来岁投产。该行对对此项目见解正面，料该项目久远或能为理纸在产物贩卖方面带来弹性，和确保新木浆供给。